Låt mig gå rakt på sak…
Häromkvällen skrev jag på Twitter vad jag trodde om kommande veckan:

Det återstår att se om kommande veckan bjuder mig på denna gissning, för det är ju vad det är i slutändan. Jag har skrivit om detta förut så tidigt som i december 2009. Efter det har det ryktats om en uppdelning under ledning av Tyskland och Frankrike. En av få svenska medier som återgett finanskrisen och skuldkrisen i Europa hyfsat opartiskt är E24 med bland annat Andreas Cervenka och Per Lindvall. Just Per Lindvall skrev i december 2010 om situationen och möjligheten att euron delas upp eller upplöses.
Idag kan man läsa artikeln av Ambrose Evans-Pritchards från Daily Telegraph om eurokrisen där han föreslår en uppdelning av valutaunionen:
Given that these sovereign diets will not efface themselves lightly, the wise course is to prepare for an orderly break-up of monetary union.
Only one option can be orderly. Germany and its satellite economies must withdraw from EMU, leaving the Greco-Latin bloc with the residual euro and the institutions of monetary union. Let us call the legacy group the ”Latin Union” in memory of its 19th Century forebear.The Latin euro would fall sharply against the yuan, yen, won, zloty, etc, as well as the new Teutonic Mark, allowing the Latin Union (with Ireland) to regain economic viability and largely honour existing euro debt contracts. The IMF should stand ready with flexible credit lines to tide Latins through the first weeks of this rupture.
Once the dust had settled, it would become clear that Italy, Spain, Ireland, and perhaps Portugal had regained enough competitiveness to hope to grow their way out of debt traps. Fear of domino defaults would recede.
The alternative is to impose austerity and debt deflation without offsetting relief – à la grecque – on a string a countries until their polities shatter, and capital flight sets off disorderly EMU exit by the weaker states, with a concomitant chain of defaults reaching Italy, the world’s third biggest debtor. As the bond jitters of the last two weeks have shown, we are already uncomfortably close to this.
Uhm, var har vi läst det förut? deja vu…
Musik @ Centrifugen, 28:e november 2010:
Häromdagen fick jag frågan om hur jag såg på den europeiska skuldkrisen och utvecklingen. Mitt svar var enkelt. Vi kommer att få se en indelning av euron i två delar. Det är förvisso något som Tyskland och Frankrike sneglat på ett bra tag men man för nu på allvar samtal om att dela upp Euron. Givetvis sker detta i skuggan av allting annat som händer i Europa. Orogligheterna som nu byggs upp bland fack och arbetare är en mycket farlig utveckling och kan komma att stå i vägen för en uppdelning av Euron. Vem vill tillhöra B-laget? Troligen kommer länderna i syd- och östra europa att få dela på en ”B-valuta” och det lär skapa spänningar.
…
Om eller snarare när det blir fråga om en uppdelning så kommer man troligen använda Spanien som syndabock för detta då Spaniens ekonomi är för stor för att hantera. När länderna i syd antagit en ”B-euro” så kommer det automatiskt att leda till en devalvering av B-euron gentemot A-euron. Det kommer att vara poängen med att införa en B-euro så man kan ”tämja” skuldkrisen genom en direkt devalvering. Säg inte det till grekerna eller spanjorerna bara…
Så, var är vi idag? Vi är troligen mycket nära konkreta förslag på en uppdelning av euron. Vi har sett det diskuteras i olika artiklar och det har nämns av vissa s.k. ”experter” men de flesta har avfärdat det som ett extremt scenario. Idag är förslaget inte så extremt längre och många börjar nu inse att skuldkrisen i Europa är långt mer allvarlig än vad politiker gett sken av från första början.
Jag har benämnt skådespeleriet i Europa som en fars för det är precis vad det är. Många liknelser har gjorts med galna pistolen-skådespelaren Frank Drebins ”All is well”-klipp (se klipp till höger) och inte utan orsak heller. Vi har sett hur politiker i presskonferenser suttit och antingen medvetet ljugit eller helt påvisat total brist på kompetens i frågan om omfattningen av krisen. Politiker på alla nivåer har kommit med de mest exotiska uttalanden i relation till omvärldshändelserna jag sett. Ni som följt min blogg vet vad jag pratar om förmodar jag.
Här är ett exempel på ett uttalande jag fångade upp via Twitter i februari:
REHN SAYS 2011 COULD BE THE YEAR EU EXITS CRISIS, RENEWS ITSELF
2011 är inte året då Europa lämnar skuldkrisen bakom sig och ännu mindre det för frankensteinvalutan Euro. 2011 blir snarare året då människor först förstå allvaret i finanskrisen och skuldkrisen. Det hjälper inte med en massa spel och propagandafilmer om vad inflation och deflation är.
Det som krävs är att politiker börjar säga sanningen men i och med det så riskerar man inte bara sin egna politiska karriär men också många andras och även det finansiella systemet. Problemen vi står inför är så stora så ingen vill säga sanningen. Att säga sanningen vore politiskt självmord (kanske även personligt självmord). Bättre att ljuga och låta oss fortsätta med våra liv som om inget hände och så hoppas man att man kan släta över skadorna med politiska beslut. Problemet är bara att det är ett totalt systemfel i det finansiella systemet och till det en politisk agenda som syftar till allt annat än att bevara våra friheter. Det i sig skapar förutsättningar för en högst osäker framtid. Jag hoppas innerligt att politiker på alla nivåer är medvetna vad de gör. För snart kommer de betala priset inte bara politiskt utan även på andra sätt.

Källor:
http://mfc.elmberg.net/2010/06/03/dags-att-indoktrinera-europas-befolkning-i-hur-ecb-jobbar/
http://mfc.elmberg.net/2011/05/07/propagandadags-ecb-slapper-webbaserat-spel-for-att-lara-ut-hur-rantan-paverkar-inflationen/
http://www.e24.se/analys/makroekonomi/eurosamarbetets-sonderfall-inte-langre-otankbart_2489275.e24
http://mfc.elmberg.net/2010/11/23/all-is-well-in-europe-nothing-to-see-here-move-along-now/comment-page-1/#comment-1306
http://mfc.elmberg.net/2010/11/28/den-europeiska-gemenskapens-vagval-dela-upp-frankenstein-valutan-euro-i-tva-delar-eller-riskera-kollaps/
http://www.telegraph.co.uk/finance/comment/ambroseevans_pritchard/8643512/A-modest-proposal-for-eurozone-break-up.html
http://mfc.elmberg.net/2010/06/21/frankrike-och-tyskland-tittar-pa-en-losning-att-dela-upp-euron/
http://mfc.elmberg.net/2009/12/17/greklands-kris-ar-borjan-pa-en-uppdelning-av-euron/
http://twitter.com/#!/centrifugen/statuses/92669532270903296
Häromdagen fick jag frågan om hur jag såg på den europeiska skuldkrisen och utvecklingen. Mitt svar var enkelt. Vi kommer att få se en indelning av euron i två delar. Det är förvisso något som Tyskland och Frankrike sneglat på ett bra tag men man för nu på allvar samtal om att dela upp Euron. Givetvis sker detta i skuggan av allting annat som händer i Europa. Orogligheterna som nu byggs upp bland fack och arbetare är en mycket farlig utveckling och kan komma att stå i vägen för en uppdelning av Euron. Vem vill tillhöra B-laget? Troligen kommer länderna i syd- och östra europa att få dela på en ”B-valuta” och det lär skapa spänningar.
Vad som kommer bli intressant att följa är huruvida EU kommer att tvångsinföra valutan (A eller B euro) i de aktuella länder som ännu inte använder något annat än sin egen valuta. Det inkluderar givetvis Sverige. Det återstår att se men det finns röster för det inom EU-kommissionen för en sådan åtgärd (får återkomma med källa).
Børsen.dk skriver följande:
Euroen er under hårdere pres end nogensinde og kan ende med en skarp opdeling af den fælleseuropæiske valuta.
De europæiske ledere gør alt for at tale risikoen for et eurokollaps ned, men diskussionerne lever upåvirket. Euroen er sendt til tælling, og fundamentet under eurosamarbejdet skælver.
Johannes Worsøe sidder som Senior Executive Vice President i californiske Union Bank og er oprigtig bekymret for situationen i Europa.
USA tænker fortsat på Europa som en investeringsforening, så vil man som investor have fingre i Nordeuropa, er man tvunget til at tage Sydeuropa med. Det er euroens skæbne og kan føre til en opdelt euro.
”Jeg mener, at det er meget sandsynligt, at euroen bliver skilt i to med en super-euro og så de andre lande,” siger Johannes Worsøe til borsen.dk.
Om eller snarare när det blir fråga om en uppdelning så kommer man troligen använda Spanien som syndabock för detta då Spaniens ekonomi är för stor för att hantera. När länderna i syd antagit en ”B-euro” så kommer det automatiskt att leda till en devalvering av B-euron gentemot A-euron. Det kommer att vara poängen med att införa en B-euro så man kan ”tämja” skuldkrisen genom en direkt devalvering. Säg inte det till grekerna eller spanjorerna bara…
Spanien är det största orosmolnet och av förståeliga skäl. Samma farsartade rubriker som föregått krisen i Grekland och Irland kommer nu från Spanien. Det är uttalanden som ”vi är fullt kapitaliserade”, ”vi kan stå på våra egna ben”, ”våra bankers finanser är sunda”… osv.
Så här skriver Daily Telegraph:
After Ireland was finally forced this week to ask for financial help from the European Union and International Monetary Fund, Barclays analysts now say it is possible that a similar fate could await Spain.
In the first four months of 2011, the Spanish government and the country’s banks must raise about €70bn (£59.2bn) in the bond market, which Barclays said would be a ”big test for investor appetite”, adding that it was concerned with the ”execution risk”.
”Our view is that the challenges facing Spain remain substantial – with the likelihood of a positive outcome poor until at least the sovereign and the banks have successfully navigated their way over the funding hump facing them both in Spring 2011,” said the analysts.
…
Portugal and Italy each face similar issues. However, neither country faces the same huge refinancing schedule that Spain does, with bond redemptions more evenly spread out over the course of next year.
The Spanish government has set up an €99bn fund to help its banks, however only €12bn of this is pre-funded and €11bn has already been drawn down, meaning the country will have to borrow more from the bond market to fund the rest.
Spanish pensions funds could be leaned on to buy some of the bonds, but not enough to cover the entire amount the government will need to raise.
När man läser detta så inser man att här finns bara två vägar att gå (och ingen garanterar annat än misär för de flesta). Antingen en uppdelning av Euron eller en kollaps av europeiska gemenskapen eller åtminstone valutasamarbetet då länder måste lämna Euron. Vi kan nog gissa ett och annat här för Herman von Rumpoy har visat var han står med sitt ”Antingen är du för EU eller emot EU”-snack.
Källor:
http://mfc.elmberg.net/2010/06/21/frankrike-och-tyskland-tittar-pa-en-losning-att-dela-upp-euron/
http://borsen.dk/nyheder/oekonomi/artikel/1/196371/advarsel_traengt_euro_kan_knaekke_midt_over.html
http://www.telegraph.co.uk/finance/financetopics/financialcrisis/8163705/Spain-could-be-forced-to-seek-a-bail-out-within-months-warns-Barclays.html
Reuters rapporterar att Ekonomikommissionären Olli Rehn lovar full transparens för de stresstester som genomförs för bankerna i Europa och inte minst Eurozonen. Först måste man bara bestämma sig för vilken information från stresstesten som ska redovisas (ja, ni läste rätt).
Tidigare förra veckan kunde vi läsa att 16 tyska banker berömde den tyske presidenten för Bundesbank, Axel Webber för att han stödde begränsningar i vad som skulle redovisas i stresstesten:
Bundesbank President Axel Weber is supporting German banks in their opposition of a complete and uncontrolled disclosure of stress tests, German business daily Financial Times Deutschland (FTD) reported Thursday citing sources.
At a meeting with the 16 largest German banks on Wednesday in Frankfurt, the Bundesbank President had largely backed the banking industry in their rejection, the paper wrote. ”Thank God that we have Weber,” the paper cited a participant of the meeting.
Weber promoted the partial release of stress test results. Yet, he opposed the plan to let the European association of financial supervisors CEBS decide alone how much of the stress tests will be released, FTD said.
Det är ingen skillnad när nu Olli Rehn går ut och säger att han stödjer full transparens. Det kommer att bli på bankernas villkor. Så här står det att läsa hos Reuters:
EU government leaders said last month they would disclose the results of stress tests on the region’s banks but left many questions unanswered as to how testing would work.
The results, which policymakers hope will reassure investors that EU banks are sound and boost fragile market confidence in the EU economy, are to be released around July 23.
With financial markers unsure what exactly will be published, EU Monetary Commissioner Olli Rehn said the results should be fully transparent.
”The (European) Commission is in favor of full transparency and advocated the extension of bank stress tests and the publication of the results by the end of July,” Rehn told European parliamentarians.
”This will help reduce uncertainty and restore confidence. The doubts about the health of the European banks need to be dispelled, which is why the stress tests are so important.”
Details of what will be published is expected to be finalized on July 12-13 when euro zone and EU finance ministers meet in Brussels.
Det ska bli intressant att se vad de redovisar den 23:e juli. Inte för att det betyder mycket. Det som kommer bli helt avgörande framöver är Spanien som är mer eller mindre isolerat i tillgången på likviditet och enligt Merryl Lynch kommer Spanien att begära pengar från det räddningspaket som EU och IMF tagit fram:
”There is a serious risk that Spain have to make use of Europe’s €750bn (£618bn) aid packet,” said the document, obtained by Spanish newspaper Expansion. The bank declined to comment.
The report said it was not yet clear whether weaker states on the periphery of the eurozone will be able to raise money to fund their debt needs at viable rates on the global markets. Any request for a bail-out by Spain would be extremely controversial, potentially bringing down the government.
The bank said it was possible that Italy would also require a rescue or that there would be a total divorce between Germany and France, though these were viewed as ”extremely unlikely” outcomes.
Finns mer att läsa om situationen i Spanien på Zero Hedge. Frankrike och Tyskland sitter redan och snickrar på hur man ska dela upp Eurozonen. Det är en ”plan B” men icke desto mindre filar man på den. Man får nog skynda sig, särskilt Frankrike för deras exponering till Spanien är störst.
”French and German banks are the most exposed overall with $958 billion of exposures, of which $174 billion by our reckoning is sovereign, and $784 billion is private,” said Stephen Cecchetti, BIS economic adviser and head of the monetary and economic department at the bank for central banks.
Of that total exposure, almost half was to Spain—$248 billion for France and $202 billion for Germany—with French banks particularly exposed to the Spanish nonbank private sector, while more than half of German banks’ foreign claims on the country was on Spanish banks.
Återigen, så spelar stresstesten inte längre någon roll för när Spanien imploderar kommer de sluka det räddningspaket som tagits fram vilket i sig kommer att skapa en politisk kris inom EU. Spekulanterna kommer inte vara sena med att straffa både Frankrike och Tyskland. Hur allt detta kommer utspela sig kan man kanske ana men allting hänger mer eller mindre på Spanien och hur väl ECB lyckas avvärja marknadskrafterna eller som de själva kallar det, de onda spekulanterna.
Källor:
http://mfc.elmberg.net/2010/07/01/nar-man-ger-bankerna-mojligheten-att-valja-frukter-i-skalen-sa-valjer-de-givetvis-de-frukter-som-ar-minst-ruttna-a-k-a-stresstest-for-banker/
http://www.businessinsider.com/heres-why-its-the-germans-pushing-for-the-euro-wide-short-selling-ban-2010-6
http://imarketnews.com/node/15835
http://www.reuters.com/article/idUSTRE6643C220100705
http://www.telegraph.co.uk/finance/comment/ambroseevans_pritchard/7866922/Spain-may-need-financial-rescue-says-Merrill.html
http://www.zerohedge.com/article/ticking-time-bomb-are-spanish-cajas
http://mfc.elmberg.net/2010/06/21/frankrike-och-tyskland-tittar-pa-en-losning-att-dela-upp-euron/
http://online.wsj.com/article/SB10001424052748703389004575304661402558720.html
Det kom inte som någon överraskning att Frankrike och Tyskland nu tittar på att dela upp Euron i en nordlig och en sydlig variant. Jag har skrivit om detta tidigare [1, 2, 3] och dragit slutsatsen att om Euron ska överleva så kommer den att delas upp på ett eller annat vis.
Så här skriver Daily Telegraph
Germany and France are examining ways of creating a ”two-tier” euro system to separate stronger northern European countries from weaker southern states.
A European official has told The Daily Telegraph the dramatic option was being examined at cabinet level.
Senior politicians believe their economies need to be better protected as they could not cope with another crisis on a par the one in Greece.
The creation of a ”super-euro” zone would initially include France, Germany, Holland, Austria, Denmark and Finland.
The likes of Greece, Spain, Italy, Portugal and even Ireland would be left in a larger rump mostly Mediterranean grouping.
The official said French and German officials had first spent months examining how to exclude poor-performing states from the euro but decided it was not feasible.
A two-tier monetary system in the 16-member euro zone is being examined as a ”plan B”.
Som det framgår så är alltså en uppdelning av Euron på detta viset en ”plan B” och således inte den lösning man helst vill ha. Allting handlar om vilka länder man har råd att rädda och vilka som inte kan tillåtas ställa in sina betalningar. Fast i långa loppet handlar det om vad länderna i ”norr” vill utsätta sitt eget folk för just för att rädda länder i ”syd” som inte skött sin ekonomi eller som faller in i skuldkrisen. Genom att rädda länder i ”syd” så kommer man att försätta sig själv i en skuldkris som man inte har råd med och det finns inte heller någon opinion för detta. En uppdelning av Euron kan bli lösningen för att få en uppdelad monetär union.
Detta innebär att vi kommer få ett europeiskt A och B lag. Detta i sin tur innebär att vi troligen kommer att få se länder överge sin suveränitet mer än vad vi sett idag just för att kunna hantera dessa ”regioner”. Det som saknats för Euron är en politisk union. Eftersom varje land haft sina egna förutsättningar så har det inneburit att alla länder dragit åt varsitt håll. Risken med denna uppdelning är att man kommer tvinga länder ifrån suveräniteten (som om vi hade något kvar?) och in i detta ”regiontänk” och således få ETT Europa med EN valuta och EN politisk inriktning. Lite exotiskt, utsvävande och möjligtvis konspiratorisk men icke desto mindre ett helt klart tänkbart scenario givet vad vi hittills fått se utspela sig de senaste två åren (vem trodde på detta för två år sedan och nu är det fullt realistiskt!).
Vidare skriver Daily Telegraph:
One option, to protect the wealthier northern European countries and to help indebted southern Europeans, would be for Germany to lead a group of countries out of the existing euro into a new single currency alongside the old.
The old euro would decline sharply against the new German and French dominated currency but both north and southern Europeans would be protected.
Northern economies would be protected from debt contagion and southern countries would be spared the horrors of being thrown out and forced to go it alone.
Angela Merkel, the German Chancellor, has already paid a political price for forcing the rescue plan on a reluctant public, losing her majority in the upper house of parliament in a recent election.
…
Nicolas Sarkozy, the French president, is understood to have been initially cool on the idea but has grown so frustrated with Greece and now Spain that he has allowed officials to explore proposals.
”He would prefer to keep the euro in place but if Spain, Italy and Greece are dragging him down he accepts he may have to cut them loose,” said the official. ”They are trying to contain the contagious effect but they don’t have a solution yet.”
The crunch time will come in September, when Spain has to refinance £67 billion of its foreign debt.
”If the markets don’t buy that will trigger a response by Germany and France,” said the official.
Expelling a country from the euro could push the whole region into a slump because European banks are so exposed to debt in southern Europe. The consequences for the exiting country would be even more catastrophic.
Vi har således fått ett nytt datum att hålla utkik efter. September när Spanien måste omfinansiera drygt 750 miljarder kronor av sina utländska skulder.
Det är inte frågan om Euron kommer att delas upp utan när. Frågan är om något land hinner lämna Euron innan dess.
Då är det dags att förbereda sig för en massiv likviditetskris då flera banker har exponering till Grekiska repor. Givetvis är detta bara en liten del av det som skapar en likviditetskris men allt eftersom krisen sprider sig i södra Europa så ökar också förlusterna för banker. Likaså ökar problemen för länderna som redan har bekymmer givet det dåliga förtroendet på marknaden och paniken som sprider sig. Detta kommer att vara biljetten till destination valutakris, så det är bara att koppla på bältet och hålla i för kung o fosterland.
BNP, Commerzbank, HSBC, SocGen, Natixis, BNP, CA, AXA, ING and Rabobank all identified as banks with massive Greek repo exposure. The next question: will writedowns on these now illiquid and, as the Greek bond market is effectively shut down for a second day running, untradeable positions be taken, or will Europe follow the US in pretending tens of billions in valuation gaps will be filled by Hopium?
Källa:
http://www.zerohedge.com/article/numerous-european-banks-and-reinsurers-identified-tens-billions-greek-failed-repo-exposure
Räddningspaketet till Grekland är inget annat än ett räddningspaket för Frankrike som tycks ha mest att förlora på en grekisk betalningsinställelse. Denna krisen kommer utan tvekan att sprida sig och jag tror vi kommer till en punkt där saker och ting tar en obehaglig vändning mot det värre och det är när Tyskland hamnar i fokus (mer än idag). Då syftar jag på kreditinstitutens kreditbetyg och analyser. När Tyskland och tyska banker blir föremål för nedgradering av kreditbetyg då vet ni att det är dags att ta på hjälmarna! Att rädda Grekland handlar om att rädda Europa säger Angela Merkel och jag är beredd att hålla med henne med undantaget att det är EU man vill rädda, inte Europa. Europa skulle nog rida ut detta till slut även om det skulle ta tid.

Senaste kommentarer